微观战略（MSTR）曾经是一家正在衰落的软件公司，正在努力保持相关性，但现在它已经出色地成为了最终的比特币购买巨头，囤积了全球近2%的比特币供应。
是什么推动了这种疯狂的转变？野心、大胆和数十亿借来的现金。仅在过去一个月，MicroStrategy就宣布了通过股权和债务筹集420亿美元的计划。它还斥资102亿美元抢购比特币。
但真正的奇观是该公司今年第五次发行可转换债券。条款？零利息，转换价格设定为比当前股价高出55%的荒谬溢价。投资者基本上是在给MicroStrategy免费资金，寄希望于比特币的价格（及其股票）继续飙升 ；
难怪该公司的股价今年上涨了450%以上，市值达到900亿美元。对于一家原始软件业务每季度都在亏损和萎缩的公司来说，这是一个令人瞠目结舌的数字。
比特币螺旋：高风险循环
MicroStrategy的整个商业模式现在都围绕着比特币。其运作方式如下：他们通过股票销售和可转换债券筹集资金。然后，他们拿着现金买 Bitcoin --很多。这些购买提高了比特币的价值，这反过来又提高了MSTR的价格。
然后，该公司可以以更高的估值筹集更多的资金。这是一个如此大胆的循环，以至于批评者不知道该称之为天才还是疯狂。目前，MicroStrategy拥有386700个比特币，价值370亿美元。但该公司900亿美元的市值远远超过了其比特币储备的价值。
与特斯拉或Block等通过使用剩余现金涉足比特币的公司不同， MicroStrategy 首席执行官Phong Le上个月公布了一项名为“21/21”的计划，旨在三年内筹集420亿美元。其中一半将来自股票销售，另一半来自债务。
该计划的名字是对比特币2100万硬币限额的厚颜无耻的认可，并提到 银河系漫游指南 众所周知，“42”是生命终极问题的答案。如果没有别的，该公司的信心几乎与其资产负债表一样巨大。
免费资金和大赌注
本月发行的30亿美元可转换债券是前所未有的举措，即使以MicroStrategy的标准来看也是如此。投资者以零利息和每股672美元的转换价格借出了这笔钱，比目前406美元的股价溢价55%。
这个 赌博 很明显：如果比特币的价格继续上涨，MicroStrategy的股票也会随之上涨，使债券盈利。如果没有，这些投资者将承担责任。
但并不是所有持有这些债券的人都只是坐着等待比特币的攀升。许多公司正在部署复杂的交易策略。伽玛交易、delta对冲和波动套利等技术使投资者能够从比特币价格或MicroStrategy股票的波动中获利。
这些策略取决于波动性——尽管近年来比特币的波动有所缓和，但比特币已经完全实现了这一点。
债券发行本质上是对比特币未来的巨大赌注。如果加密货币的价格暴跌或停滞不前，纸牌屋可能会崩溃。
批评者认为，整个行动感觉像是 庞氏骗局 ，早期投资者获利，而新投资者推高股价。
监管机构一直在密切关注比特币，目前，它不会被贴上证券的标签。美国证券交易委员会宣布这是一个例外，这让比特币爱好者和MicroStrategy等公司松了一口气。但这并不是唯一的法律挑战。
美国的法规不鼓励公司高管对股价做出投机性预测。 迈克尔·塞勒 MicroStrategy的联合创始人兼比特币传播者，并不羞于分享自己的观点。
他预测，到2045年，比特币将达到1300万美元，使该公司目前持有的比特币价值4.3万亿美元。这样的声明可能会招致审查，特别是如果公司的战略开始瓦解。
比特币垄断
MicroStrategy对比特币供应的主导地位引起了人们的关注 ； BTC的设计初衷是去中心化的，但MicroStrategy的大举收购引发了人们对企业集中度的担忧。
尽管存在这些担忧，MicroStrategy 方法 这激励了其他公司效仿。像马拉松这样的比特币矿工现在正在借鉴MicroStrategy的策略，发行零利率债券来为他们的运营提供资金。
马拉松最近的债券发行溢价42.6%，证明MicroStrategy的大胆举措正在重塑企业与比特币的互动方式。
但并非所有人都对MicroStrategy的高风险战略印象深刻。怀疑论者认为，这是鲁莽的、不可持续的，并且严重依赖比特币的价格持续上涨。
他们指出 比特币交易所交易基金 对于那些希望在没有MicroStrategy杠杆模式风险的情况下接触加密货币的投资者来说，这是一种更安全的选择。
但支持者对此有不同的看法。他们强调，由于其0%的债券，该公司几乎可以免费筹集资金。他们还认为，MicroStrategy提供的不仅仅是比特币敞口。
Saylor表示，该公司为投资者提供了灵活性。它的 股票 可以被杠杆化、借入，甚至像期权一样交易。目前，华尔街仍然存在分歧。
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