传统货币的根本问题在于，它需要巨大的信任才能运行。我们必须相信央行不会让货币贬值，但法定货币的历史却充满了对这种信任的背离。我们必须相信银行会保管我们的资金并以电子方式转账，但它们却在信贷泡沫浪潮中将资金贷出，却几乎只留下了极少的储备。
，2009年2月11日。
有个故事，讲的是阿尔伯特·爱因斯坦在20世纪初在瑞士专利局工作时，研究一些自称是永动机的设备。据说爱因斯坦曾打趣道：“我们知道它们不起作用。”“有趣的是，我们能弄清楚 为什么 它们不起作用。”
永动机般的金融机器也行不通，但天哪，到处都是在尝试的人：通常，这些精心策划的尝试必须等到失败后才能看清它们的真面目。从1720年试图摆脱英国政府债务的南海公司董事，到2017年（以及2022年）梦想着永久加密货币财富的垃圾币制造者和骗子，总有另一个傻瓜认为这次不一样。
诚然，当（如果？） 我们 是正确的，比特币吞噬了世界，（这里定义为“”）意味着最终，某个时候 将会有所不同 .
2022 年 4 月，如今已被遗忘的 Sam Bankman-Fried 曾将收益耕作比作一个空的黑匣子，里面的加密货币以越来越高的价格易手。Matt Levine 重申了他的描述：“你就像，嗯， 我从事庞氏骗局，生意很好 ”
...SBF 的回答是肯定的 — — 非常认真，毫不犹豫。 是的，我在兜售庞氏骗局，生意很好 .
哦，记忆真是容易消逝。短短三年，我们又让这项业务再次辉煌。眼看着比特币金融公司接连发布公告，发起一次又一次大胆而激进的金融工程尝试。
据称，如今比特币走向天堂甚至平民大众的方式不是通过金融机构和梦想的实现，而是通过高度投机、极其复杂的金融游戏，将股票和固定收益证券变成购买比特币的资金池。
比特币财务公司——其中，《比特币杂志》的所有者 David Bailey 正在推销一家名为 NAKA 的公司，而《比特币杂志》的另一家姊妹公司 UTXO Management 则持有其他几家公司的股份， 到处都有主题标签免责声明 ——是这个周期的 FTX，由更雄辩、更老练、更帅气的 Bankman-Frieds 领导，交易量远远超过现在服刑 25 年的重罪犯所能想象的。
为了 包裹在公司章程下的比特币怎么会突然 两倍、三倍或十倍 地球上最具流动性、最可观察、最无可争议的价格？
当你把我们的橙色硬币置于你的金融杠杆羽翼之下，并承诺发行债务、优先股和股权时，它经历了什么样的极端增值转型—— 在“信贷泡沫浪潮”中，我们听到了中本聪的幽灵在隐隐低语。
中本聪在创建一个旨在取代第三方金融中介的新系统时，并没有想过比特币资金公司会是他想要的。短短十六年，我们把中本聪的伟大发现变成了他想要实现的梦想。
好的，很好；这些事情正在发展，股价也具有前瞻性。好的，很好；有很多监管套利需要克服。我并非对什么视而不见 is 我和旁边的观察者一样，都能看到价格和筹集到的资金。我很高兴能知道一些事情——但随之而来的是一丝不祥的预感：最近加入质疑者行列的你，说的没错：
我怀疑，许多（可以说是大多数）财务公司最终都会遭遇与“垃圾币”集团相同的命运。少数公司会生存下来，但大多数公司的表现可能注定逊于比特币现货市场。
我怀疑，许多（可以说是大多数）财务公司最终都会遭遇与“垃圾币”集团相同的命运。少数公司会生存下来，但大多数公司的表现可能注定逊于比特币现货市场。
几周前，《战略》节目的杰夫·沃尔顿 (Jeff Walton) 在一次采访中说道：《战略》是一档致力于探索和解释比特币财务战略的节目。
：“那么，（战略）支付的股息资金来自哪里？”
沃尔顿：“理论上，他们可以 ATM 任何这些工具来支付任何[其他]工具的股息 ......这实际上就像是重新融资你的债务。“
朋友们，这就是庞氏骗局的定义。如果你正在推进的东西，其不断增长的估值依赖于新资金的流入来偿还旧资金……是的，你就是庞氏骗局。希望它能带来好结果。（正如埃米尔·桑斯特德（Emil Sandstedt）所言，他的巨著《庞氏骗局》是必读之作：“ 你 从比特币收益流向创造套利机会。”)
我并非特意针对沃尔顿——天知道，今年早些时候塞勒事件让他吃尽了苦头。（此外，我花了几十个小时听沃尔顿详细讲解这些战略产品的复杂性，所以我非常感激他。）
以 Anthony Pompliano 和他的 ProCap Financial SPAC 合并为例，他谈到了比特币财务公司趋势：“”
我从事庞氏骗局，生意很好……
片中塞勒曾夸张地说道：“迈克尔，你是一名金融工程师。 我是！ ”
公平地说，如果我们大多数人能以特权进入资本市场和 mNAV>1 的形式拥有一台印钞机，我们大多数人都会做 Saylor 所做的事 等人 . 正在做的事情：正如所说，“如果你能以超过一美元的价格卖出一美元，你就会整天做这种交易。”
（Dylan LeClair：“投资者想要什么？他们想要更多比特币。我们在 Metaplanet 做什么？我们给他们更多比特币！” 6 月 27 日，比特币 2025）
这并非问题所在。真正令人惊奇的是，为什么华尔街资本——这个世界上最渴望套利、最贪婪的利润追求者——愿意以每枚 18.3 万美元到 200 万美元的价格购买公司特许的比特币——而对于真正的比特币，他们只愿意以 10.2 万美元的价格购买。
即使股票→比特币→市场（优先）股票发行→更多比特币的漏斗起作用了——一个无限的飞轮——下一家财务公司的“扭矩”比上一家更高，为什么任何 包袋夹 抱歉，“投资者”持有股票？那就把它抛给另一个毫无戒心的受害者，然后转向下一个最近宣布的计划，某个著名的比特币爱好者刚刚加入董事会。
如果说1720年他们可以制造一些政府债券泡沫，那么到了2025年，我们也可以制造一些可转换公司债券泡沫，并在金融领域广泛发行一些比特币支持的公司股票。或许这一次 是 不同：也许这些积极融资、兜售金融炼金术的实体争先恐后地向投资者发行债务 不会 爆炸。也许这是最后一次，终结法定货币。
“这或许是一件伟大的事情”，正如斯蒂芬·利维拉平静地观察到的那样。
如果你忽视本世纪最大的套利，资本重新配置将会让你落后。这实际上不是一个选择。
— Adam Back (@adam3us)
如果你忽视本世纪最大的套利，资本重新配置将会让你落后。这实际上不是一个选择。
孩子可以做梦。
如果我错了，而且“”加速了比特币的超高速化，我会第一个庆祝。与此同时，我恳求你们，全世界敬爱的金融工程师们，请向我解释一下——最好像我五岁时那样——为什么所有这些精明的诡计不会轻易瓦解。
永动机，无论是金融的还是其他的，都不起作用。为什么 这 一 有什么不同吗？
本文是 。所表达的观点完全是作者的观点，并不一定反映 BTC Inc 或比特币杂志的观点。
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