2025年9月19日——阿联酋迪拜
该报告以 X 线程的形式发布，指出了自 2024 年 1 月以来其资本化增长 120% 背后的因素，特别关注收益型稳定币。
除了描绘稳定币作为一种资产类别的崛起之外，DWF Ventures 还详细介绍了主要参与者的独特用例和机制。它比较了收益型稳定币的年化收益率，例如 Falcon 的 USDf（7 天平均年化收益率 8.98%）、Ethena 的 USDe（7.39%）和 Aave 的 GHO（7.84%）。其他比较的基准包括抵押品类型、流通量和完全稀释估值。
DWF Ventures 注意到稳定币自诞生以来的发展，已成为加密货币与传统金融 (TradFi) 之间的关键桥梁，也是区块链行业不可或缺的组成部分。DWF Ventures 指出，USDT 和 USDC 的主导地位在短期内不太可能受到挑战，同时也着重介绍了一些收益型稳定币的崛起，这些稳定币已开始抢占市场份额。
除了 Ethena 和 Falcon Finance 之外，DWF Ventures 还重点介绍了 Sky、Ondo Finance、Usual 和 Resolv Labs 等正在开发收益型稳定币的项目。报告指出，不同收益型稳定币在设计上的主要区别在于其所支持的资产类型，这些资产类型可能包括其他稳定币、主流加密货币（例如 BTC 或 ETH）以及风险加权资产 (RWA)。
DWF Ventures 还研究了不同项目收益来源的不同方式。常见的收益来源包括：从现实世界资产 (RWA) 获取收益；资金利率套利；质押收益；DeFi 收益；以及协议收益分成。大多数提供收益的稳定币的收益来源多种多样。
报告随后评估了稳定币领域领先参与者的进展。例如，Falcon Finance 已成为迄今为止增长最快的收益型稳定币之一，流通量达 18 亿美元，月活跃用户数达 5.9 万。报告还探讨了 GHO 在借贷协议 Aave 发展中的作用，该协议的收益来自协议收入。
DWF Ventures 评估的其他主要收益稳定币项目包括 Ethena、Resolv Labs、Sky 和 Ondo。其中，Ethena 凭借其 137 亿美元的流通量和 4.65% 的市场主导地位，成功将 USDe 推向第三大稳定币；Resolv 通过质押和融资利率套利获取收益；Sky 运用了与其 USDS 稳定币息息相关的治理机制；Ondo 通过短期美国国库券和银行活期存款支持 USDY。
报告总结道：“过去几年，收益型稳定币增长迅猛。随着监管透明度的提高以及机构资本寻求链上投资机会，预计这种快速增长将持续下去。市场领导者的定义在于其能否与市场同步扩张，为用户提供可持续的高收益，并在多种资产和资产类别中释放更高的资本效率。”
报告全文可阅读 这里 .
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