低利率冲击收益率，稳定币发行商损失惨重

• 2025年9月19日
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• 13:00

美联储最新一次的降息举措已经重塑了整个金融科技行业的前景。

瑞穗的分析师认为，交易平台、银行处理商和消费贷款机构将从更宽松的货币环境中受益，但 Circle 等稳定币发行商的收入可能会受到挤压。

交易所活动激增

美联储已将基准利率下调至4%-4.25%区间，并暗示年底前将再降息两次。从历史上看，较低的借贷成本会降低传统投资的吸引力，并刺激交易活动增加。对于股票和加密货币交易所而言，这可能意味着更高的佣金。

瑞穗的报告指出，Robinhood (HOOD)、Coinbase (COIN) 和 eToro (ETOR) 是潜在的赢家。该公司估计，交易佣金占其收入的 70%，而货币宽松时期通常与交易量增加相一致。

与交易账户挂钩的金融公司也将从中受益。瑞穗的丹·多列夫表示：“利率下降时，交易账户余额往往会更快增长。”他暗示，银行处理机构和消费贷款机构将从账户资金池规模扩大中获得动力。

稳定币发行者可能陷入困境

对于开发 USD Coin (USDC) 的 Circle 公司来说，情况则截然不同。由于 Circle 的收入几乎全部来自美国国债等安全资产的收益率，利率下降直接减少了该公司的收入来源。瑞穗重申了对 Circle (CRCL) 股票的“跑输大盘”评级，并维持 84 美元的目标价。

瑞穗自 Circle 成立以来一直对其持怀疑态度 首次公开募股

首次公开募股

加密资产对美联储的举措反应积极，大多数主要代币上涨了约2%。RedStone联合创始人Marcin Kazmierczak表示，传统工具的收益率下降可能会进一步推动投资者转向提供5%-10%年回报率的数字资产和去中心化金融平台。这可能会推高锁定资产的总价值（ 电视线

总锁定价值

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