研究和经纪公司 K33 表示，在上周席卷衍生品市场的剧烈去杠杆之后，加密货币市场经历了近代史上最大规模的清算潮之一，目前已进入更健康的阶段。
在该公司最新的 报告 研究主管 Vetle Lunde 虽然呼吁大家保持耐心，但他认为此次重置是“建设性的看涨”，并认为数月来积压的过度杠杆已被清除，新的上行基础已经到位。
“此次去杠杆带来的结构性影响意味着，随着市场参与者从被迫抛售中恢复过来，流动性可能会保持低迷，”伦德写道。“从历史上看，这种去杠杆阶段会导致短期停滞和谨慎的交易，但它们也往往标志着市场达到衰竭点，一旦市场恢复稳定，就会为长期复苏创造肥沃的土壤。”
10 月 10 日，比特币永续合约未平仓合约暴跌近 50,000 BTC（18.6%），创下 2023 年 8 月以来的最大单日跌幅，原因是融资利率大幅下降。至少 167 亿美元的杠杆多头仓位被抹去，未平仓合约量回落至第二季度低点。
伦德指出，币安的 BTC 永续合约交易价格较现货价格折让 5.1%，创历史新高，这是自 2020 年 3 月新冠疫情崩盘以来的最大跌幅，凸显了抛售的深度。他还补充说，这一历史性上涨证实了 K33 先前关于危险杠杆累积的警告，标志着市场的一个关键转折点。
比特币永续合约：未平仓合约。图片： K33 .
“过去三年，类似的持仓量暴跌往往与市场触底同步，未来下行空间有限，”他表示，并指出比特币永续杠杆每日下跌10%以上，之后往往回撤幅度可忽略不计，并实现长期上涨。“再加上扩张性（财政和货币）政策预期、机构需求旺盛以及即将到来的ETF催化剂等利好因素，这种格局有利于逐步积累。”
平均远期表现：BTC 在 10% 多头平仓后，名义永续持仓量大幅下跌。图片： K33 .
山寨币“濒临末日”
虽然比特币的走势混乱，但报告还指出，某些山寨币“濒临末日”。伦德指出，山寨币永续合约的相对杠杆率（以未平仓合约与市值的比率衡量）在上周五从 4.1% 降至 3.2%——下降了 91 个基点，相当于名义杠杆率下降了 22.1%——这是四年来最剧烈的收缩，超过了 2022 年 FTX 崩盘和之前由关税引发的抛售期间的跌幅。
一些资产几乎全线亏损，包括ATOM，在动荡最严重的时候，币安平台上的ATOM价格一度从4.06美元跌至0.001美元。为了抑制连锁损失，交易所实施了自动去杠杆，削减了盈利的空头仓位，同时杠杆多头仓位被强制平仓。伦德表示，此次事件的规模可能已经导致许多交易员破产，并可能导致一些基金破产，他称这是一次“罕见且极具破坏性”的事件，但最终将是市场净化的时刻。
“在经历了这一波大幅去杠杆之后，我们变得越来越乐观。随着过度杠杆的消除和结构性风险的降低，市场格局现在看起来更加健康，”伦德总结道。“我们认为未来几周是资本进入比特币的良机，预计反向投资组合的重置和资金动态的正常化将为新的上涨势头奠定积极的基础。”
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