链上累积案例
受中美贸易紧张局势和杠杆期货清算的影响，比特币在2025年10月初经历了18%的近期下跌，这为市场积累创造了一个焦点。短期持有者（STH）实际价格目前为113,000美元，构成了一个动态支撑位。根据一项研究，比特币价格维持在该水平之上表明投资者信心十足，因为它反映了新入场者的平均成本基础。
MVRV-Z 比率为 2.31，净未实现损益 (NUPL) 比率处于过热但稳定的区域，这进一步强化了市场正处于有利的积累阶段的观点，正如报告所述。
机构买入：一种新范式
在10月份的抛售潮中，机构投资者发挥了稳定作用。据统计，比特币ETF目前管理着1490亿美元的资产，在截至2025年11月1日的一周内，尽管此前美联储降息导致4.7亿美元的资金流出，但比特币ETF仍吸收了9.31亿美元的资金流入。
值得关注的增持者包括 Strategy Inc. (MSTR)，该公司在回调期间增持了 388 个比特币，以及埃里克·特朗普支持的……
Bitwise Solana ETF (BSOL) 也凸显了机构投资者日益增长的兴趣，自 10 月 28 日推出以来，累计资金流入已达 5.45 亿美元，正如文中所述。
宏观波动性和牛市情景
美联储的降息周期以及超过96万亿美元的全球M2货币供应量营造了风险偏好情绪高涨的环境。
链上估值模型，例如库存流量比 (S2F) 和网络价值交易比 (NVT)，进一步强化了看涨观点。S2F 预测到 2026 年价格将达到 24.8 万美元至 36.9 万美元，而 NVT 的黄金交叉点位于 1.51，证实了估值是基于实际使用情况的，正如……中所指出的那样。
战略切入点：投资者的框架
对于投资者而言，当前的调整提供了技术面和宏观经济信号难得一致的契机。关键的入场点包括：
1. 跌破11.3万美元 ：STH实际价格的下跌将引发对牛市论点的重新评估，但如果价格反弹至该水平之上，则可能表明机构信心的重燃。
结论
比特币在2025年的中期调整并非熊市，而是由宏观经济波动和机构成熟所驱动的重新调整。链上指标、ETF资金流入以及历史模式均表明，当前市场处于有利的积累环境。对投资者而言，挑战在于如何从MVRV、NUPL等指标和机构资金流动数据等信号工具中甄别噪音，从而找到战略性的入场点。随着美联储持续降息，比特币ETF吸收供应，下一阶段的牛市似乎越来越有可能到来。
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