作者：Bitcoin Magazine Pro；编译：白话区块链
比特币已经开始显示出明显的疲软，最近跌破六位数（10万美元）的走势让人们重新评估近期前景。随着一些重要的技术和上链水平的失守，我重新调整了我的基本情景，即未来几周重新测试新的历史高点的 可能性已达到50%以下 。如果主要水平得到恢复，这种情况可能会迅速改变，但在此之前，市场状况似乎从趋势性强势转向进入了 修正阶段 。
“逢低买入”（Buying The Dip）
比特币已经出现相当大的回落，但除非是在已确认的牛市趋势中，否则逢低买入并不总是最佳方法。在熊市环境中，萌芽的回调仍然可能导致价格大幅走低。短期短期和即将回撤在下跌趋势的市场中很典型，因此， 根据数据做出反应，而不是先发制人地预测底部 ，变得更加重要。
从我们对上一个 周期短期持有者实现价格（Short-Term Holder Realized Price）的 图表分析中，可以看到这种多次回调的模式。同样清楚的是，这个指标在该阶段中起到了 关键的阻力 ，只有当BTC恢复短期持有者实现价格水平后，才经历了持续的反弹。
图1：正如在上一个周期中观察到的，在到达市场底部之前，出现了多次回调。
但有一个警告：如果价格有效地收复关键水平，整个图景就会改变。这就是为什么在这个回调中进行 小额配置 可能是有意义的，而 推迟进一步购买，直到我们看到层次的宏观一致性 ，从而采取一种恢复防御性的方法。
关键观察水平
MVRV Z-Score 和 比特币实现价格（比特币实现价格） 更清晰地表明了更广泛的市场成本基础在哪里。目前，该网络的 实现成本基础聚集在5万多美元的区间 ，但这个数字每天都在上升。
图2：历史上，熊市底部通常发生在BTC价格低于实际价格时。
200周移动平均线（200-Week Moving Average） 也出现了类似的情况，因为它目前也位于 5万多美元的区间 。从历史上看，这个指标与价格相遇的点提供了 强劲的长期积累机会 。
图3：200WMA也暗示$55k是一个积累点，尽管它每天都在上涨。
这些每天都在缓慢上升，这意味着潜在的底部可能形成于 60,000 美元、65,000 美元或更高，具体取决于比特币延续趋势持续的时间。重要的一点是，当现货价格交易接近网络的历史平均成本时， 价值往往会出现水平，而关键买入支撑水平提供了一致性 。
供需信号
价值日情报（VDD）乘数（Value Days Destroyed (VDD) Multiple） 仍然是识别长期和经验丰富的持有者压力点的重要指标。非常低的解读表明大量、长久未移动的币种没有被移动，这通常与市场底部一致。然而， 短期的激增可能会着投降压力 ，这通常会伴随或先于重大的市场转折点。
图4：当前的VDD乘数读数表明，市场中更大、更多经验的参与者仍然非常活跃。
目前，随着价格下跌，该指标持续上升，这表明 许多持有者正在疲于抛售 。这不符合周期底部的特征，周期底部通常是 强制抛售极端且在短期内压缩 。在这个阶段，市场似乎 逐渐释放 ，而不是精疲力竭。同时， 长期持有者供应量（Long Term Holder）理想 情况下，在确认任何重大底部之前，这个指标应该稳定并开始再次增加，因为 底部是在最有耐心的参与者开始持有（积累）而不是退出时形成的 。
资金费率
极度恐惧的时期往往会通过 大量空头头寸 、如 比特币资金费率（Bitcoin Funding Rates） 所示的 负资金费率 以及 巨大的已实现损失 清晰地表现出来。这些条件表明 弱手已经投入下降，强手正在吸收这些供应 。
图5：比特币资金费率严重负值的时机即将着眼于重大的市场低点，随后通常是价格反弹。
市场尚未表现出通常与大幅周期性低点相关的 标志性恐慌性抛售和做空 。没有衍生品市场的压力，也没有急忙实现损失，很难说市场已经 完全出清 。
必须收复的水平
假设看跌情景是错误的，这当然是首选的结果。在这种情况下，比特币需要开始 恢复关键的结构性水平 ，包括 100,000 美元的心理关口 、 短期持有者实现价格 和 350 日移动平均线 ，正如 黄金各乘数（Golden Ratio Multiplier） 图表所描绘的那样。
图 6：BTC 必须出自 350 日移动平均线的持续收复，才能回复看涨趋势。
持续收盘价 在这些水平 ，以及全球风险资产的走强，将表明趋势正在转变。但在此之前，数据暂时倾向于 稳健 。
结论
自跌破几个重要水平以来，前景已经变得更加 防御性 。比特币的长期基本面没有结构性缺陷，但 短期市场结构并不是健康的牛市趋势 。
目前，的建议策略包括 不逢低必买 、 等待一致性出现后再进行大规模建仓 、 尊重宏观条件和趋势 ，以及 只有在证明强势时才转为激进 。大多数投资者永远无法确定目标的顶部或底部；目标是 在概率高的区域附近定位，并有足够的确认市场数月多余的剩余 。
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发布者：币下载 转转请注明出处：https://www.baidudian.cn/294086.html
