根据多项链上和市场指标显示，比特币目前正处于熊市初期。预计这一趋势将持续到2026年，价格可能走低而非创下历史新高。
CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在与 BeInCrypto 的对话中表示，需求疲软是造成这种前景的主要原因。
链上数据证实熊市
尽管许多投资者仍在争论是否应该采取更广泛的措施。 加密货币熊市即将到来 莫雷诺说，比特币已经 已进入一个 最早可于2025年11月实现。
他在 BeInCrypto 播客节目中表示：“基本上所有链上指标或市场指标都证实，我们正处于熊市的早期阶段。”
他在 BeInCrypto 播客节目中表示：“基本上所有链上指标或市场指标都证实，我们正处于熊市的早期阶段。”
他认为这仅仅是个开始。他预计未来几个月价格将继续下跌。
“问题是这种低迷的行情能持续多久，或者价格能跌到多低，但就我们目前的起点而言，我不认为价格会创下历史新高，”莫雷诺补充道。
“问题是这种低迷的行情能持续多久，或者价格能跌到多低，但就我们目前的起点而言，我不认为价格会创下历史新高，”莫雷诺补充道。
莫雷诺的看跌观点并非仅仅基于价格走势，而是基于他认为预示着未来持续疲软的基本面。
比特币需求引擎开始崩溃
过去几个月，比特币的需求出现了结构性萎缩。为了追踪这一趋势，CryptoQuant一直在密切关注…… 交易所交易基金（ETF）的流动 .
2024年至2025年间，比特币需求受到几个强劲且可识别的利好因素的支撑。当美国 现货比特币ETF 它们首次推出时，引发了持续的机构资金流入和需求的急剧增长。
美国在唐纳德·特朗普总统领导下的监管支持进一步增强了市场的风险偏好。
然而，这 需求正在被瓦解 .
莫雷诺表示：“至少从 11 月初开始，ETF 就已成为比特币的净卖方。”他补充道：“他们之前一直在积极买入，然后买入速度放缓，现在他们不再买入，而是在卖出。”
莫雷诺表示：“至少从 11 月初开始，ETF 就已成为比特币的净卖方。”他补充道：“他们之前一直在积极买入，然后买入速度放缓，现在他们不再买入，而是在卖出。”
需求不足的现象也体现在其他方面。
强制出售风险成为关注焦点
去年，加密货币市场经历了 采用比特币的公司数量激增 作为国库资产。
在 Strategy（前身为 MicroStrategy）的引领下，MetaPlanet、Twenty One Capital 和 MARA Holdings 等公司也纷纷效仿，采取了类似的积累策略。
然而，这 抢购热潮已经消退 .
“除了MicroStrategy之外，基本上所有比特币储备公司都已停止购买。如果价格继续下跌，我们很有可能会看到一些公司被迫出售其持有的比特币，”莫雷诺告诉BeInCrypto。
“除了MicroStrategy之外，基本上所有比特币储备公司都已停止购买。如果价格继续下跌，我们很有可能会看到一些公司被迫出售其持有的比特币，”莫雷诺告诉BeInCrypto。
正是这一点。 强制出售风险 这可能会加速市场波动下行。
莫雷诺认为，比特币价格可能跌至 56,000 美元的低点。
尽管存在下行风险，莫雷诺强调，比特币的长期前景最终将取决于需求能否复苏。
“当需求停止萎缩并开始再次增长时，市场结构就会发生变化，”他说。
“当需求停止萎缩并开始再次增长时，市场结构就会发生变化，”他说。
在链上出现这种转变之前，对市场最有效的做法是谨慎行事。
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